在經濟疲弱、股市低迷、債市藏兇的態勢下，5月9日，國務院印發《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，有媒體報道稱，這份被市場稱為“新國九條”的《意見》對中國資本市場的發展進行了全面的設計，堪稱是進一步促進資本市場健康發展的綱領性文件，將在未來若干年內指引中國資本市場的發展方向。

此前老“國九條”出臺后3年，中國股市迎來歷史最大的牛市，6124點的“珠峰”頂至今為人所津津樂道、懷念不已。而新“國九條”的頒布，又一次點燃了市場的情緒，其中也包括環境產業。

近年來， 環境產業已經成為國家重點扶植的戰略新興產業，到2015年，總產值將達到4.5萬億元，成為國民經濟新的支柱產業。環保產業因為政策的春風逐漸受到社會資本的關注，但同時，2012-2013年，環保節能行業VC/PE投資案例數量和規模連續兩年下滑，2013年同比分別下降29.3%以及37.8%，創下近五年新低。這樣的反差體現了資本市場本身的痼疾對環境產業投融資需求的消極影響。
 

中國水網研究院執行院長薛濤在接受中國水網記者采訪時認為：新國九條旨在中國的資本市場全面升級的同時，也為環境企業發展注入了新的活力，對于以國企為主的市政公用行業的深化改革，以及中小環境企業都有特別的意義。

深化混合所有制改革的要求，將有利于市政公用行業的發展

2013年11月，十八大三中全會發布《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出要“積極發展混合所有制經濟”。在今年的《政府工作報告》中再次強調要“加快發展混合所有制經濟”。經過近幾年的發展與探索，混合所有制已經被證明了是行之有效的公有制實現形式。而在新國九條中，對于深化混合所有制改革又作了特別的陳述，提出要“推動混合所有制經濟發展，完善現代企業制度和公司治理結構，提高企業競爭力”。

薛濤認為，簡單的股權多元化并不是混合所有制；股份制企業、上市公司、以及公私合股，均不能代表混合所有制改革的完成。混合所有制的核心應是治理結構，以及建立對員工有效的激勵機制。目前，某些公用事業國企，雖然完成了上市，但是卻由于治理結構的制約，以及員工激勵和績效考核的缺乏，僅僅發揮了投融資平臺的作用，而未能發揮其作為上市公司提質增效的目標。

新國九條“鼓勵上市公司建立市值管理制度，完善上市公司股權激勵制度，允許上市公司按規定通過多種形式開展員工持股計劃”。薛濤認為，在國企改革過程中，“市制管理制度”可以改變其激勵機制，提供很好的考核機制；如果結合業務評估的公開透明和引入第三方評估，以加強績效評估的專業化、公正力和客觀性，更可以在公用行業的國企績效評估形成長期的良性機制。

薛濤認為，對于以國有企業為主導地位的市政公共事業行業，由于兼居企業效率優先和公益保障性雙重因素，全盤私有化或者維持傳統國有管理模式，均不能滿足社會發展對城市管理和服務愈來愈高的要求，通過上市的公用行業公司的改革，深化PPP改革以及發揮混合所有制的效能，起到典范作用，最終促進該行業的健康發展。

鼓勵公平并購，提高行業集中度

新國九條提出，要促進資本形成和股權流轉，更好的發揮資本市場優化資源配置的作用。第（七）條規定，“要拓寬融資渠道，豐富并購支付方式；實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。”

薛濤認為，這將破除市政公用及環保行業的地域性分割、專業性分割、所有制分隔、三大阻礙，鼓勵資本流轉，有助于提高環境行業集中度。

而第（二十一條）提出的“要便利境內外主題跨境投融資，擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的范圍，提高投資額度與上限”，或將促進國際資本在市政公用及環境行業的并購中的參與和助推作用，也為中國環保企業“走出去”提供了較好的機會，薛濤說。

薛濤介紹，新國九條鼓勵公平并購的這些措施，將打破市場和行業分割，促進行業的并購及資本的跨境流動，提高我國環境產業資本的流通，有利于重資產型環境企業繼續擴大規模，也有利于不同屬性資本之間的融合。

為市政公用及環境產業提供更廣泛融資渠道

新國九條提出要積極發展債券市場，“統籌推進符合條件的資產證券化發展。” 薛濤指出，通過資產證券化方式可以在不改變產權所有制的前提下獲得融資，這就為市政公用行業了拓展融資渠道，尤其符合具有較高運營水平的市政公用行業及環境服務業企業，他們有穩定現金流，有固定資產，如某些一、二線城市所屬的大型專營水務集團，可以在不以TOT形式賣掉污水處理廠、不打破其運營管理完整性的情況下獲得融資。

新國九條還提出，“支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資。” 薛濤認為，這對于市政及環境產業也是一大利好。他分析，這些資金的特點要求有長期穩定收益，而市政及環境領域投資收益低但穩定，資金額比較大，非常適合上述資本作為資產配置的一個重要組成部分。但一直受制于沒有相關的投資渠道，新國九條的這一規定預示著這一通道即將開啟，相信未來會有更寬的對接模式，吸引社保資金投入到環境領域來。

推動新三板的發展 利好環保技術類中小企業

由于中國環境問題比較復雜，中小環境企業的創新是比較活躍的，而且中小企業一直在環境行業占據了主要的份額；但一直受制于民營企業融資難，PEVC退出通道不明顯，上市之路異常狹窄等原因，造成了一些擁有較好的原創技術的科技型環境企業的發展的制約。

新國九條提出，要促進資本形成和股權流轉，更好發揮資本市場優化資源配置的作用；積極穩妥推進股票發行注冊制改革。薛濤認為，隨著股票發行注冊制推進，創業板身段降低，整個二級市場的估值體系將發生巨變，一二級市場的估值斷層將逐步彌合，專業的投資人可能更愿意到稍微早期一點的新三板尋找高成長公司。PE/VC等風險投資在環境中小性企業的各類未來的退出通道打開，對于其發展有很大利好。

“鼓勵和引導創業投資基金支持中小微企業”的規定將使中小環境企業受益，薛濤說，這同時增加了PEVC對中小環境技術企業的退出可能性，提高了其投資熱情。

薛濤最后總結道，新國九條更具有為中國經濟轉型服務之意蘊，市政環境領域資金需求量較大，可以10萬億計，在地方政府負債累累的情況下，只有通過股市、債市、社保基金、混合所有制、PPP等的混合作用，各方聯手，才能解決這個問題。

編輯：李曉佳