行業(yè)研判

污染為發(fā)展矛盾需攻堅，環(huán)保領(lǐng)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)升級。本周習(xí)主席作十九大報告，建設(shè)生態(tài)文明定位為千年大計，要求全黨全國像對待生命一樣對待生態(tài)環(huán)境。我們認為環(huán)境污染已成為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發(fā)展之間主要矛盾之一，需要攻堅克服。建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，顯著增強我國經(jīng)濟質(zhì)量優(yōu)勢，我們認為通過排污權(quán)+環(huán)境稅對大量低端產(chǎn)業(yè)限制及調(diào)節(jié)，促進我國產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中高端，培育若干世界級先進制造業(yè)集群。

環(huán)境稅開征在即，各省份稅率大幅提升。環(huán)境稅將于2018年1月1日正式開征，目前江蘇、浙江、福建、江西、山東、湖北、廣東、海南、四川及貴州環(huán)境稅額都已出臺，相比污水處理1.4元/當量及大氣1.2元/當量的價格有了顯著提升(基準2~6倍不等)，體現(xiàn)該省份政府對于環(huán)境保護重視提升。

魯蘇冀環(huán)境稅近百億，電力、建材、化工及有色居前。我們測算環(huán)境稅理論征收額可達845.2億元(不算危廢),其中水、大氣及一般工業(yè)固廢污染物環(huán)境稅分別為110.5、734.6和0.1億元，假設(shè)3,000萬噸危廢需要交納環(huán)境稅(1,000元/噸)，對應(yīng)環(huán)境保護稅為300億元。大氣+污水+危廢合計征收環(huán)境稅總額可達1,145億。

投資策略：生態(tài)千年大計，環(huán)境稅跬步開征。“十九大”會議明確生態(tài)文明建設(shè)是千年大計，我們認為環(huán)境污染已成為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發(fā)展之間主要矛盾之一，需要攻堅克服，環(huán)保將成為中國產(chǎn)業(yè)升級及經(jīng)濟改革牽引力。環(huán)境稅機制下，能夠協(xié)助企業(yè)低成本持續(xù)減排的環(huán)保公司優(yōu)勢將進一步放大，推薦擁有核心技術(shù)、資源等壁壘、業(yè)績成長性確定性高的碧水源(膜法水處理龍頭，排污權(quán)&環(huán)境稅推行下減排效果顯著，期待后續(xù)工業(yè)環(huán)保拓展)、金圓股份(水泥窯危廢處理龍頭，成本僅為傳統(tǒng)焚燒1/3，南方水泥合作及異地項目拓展帶來業(yè)績彈性)及上海環(huán)境，關(guān)于轉(zhuǎn)型環(huán)保的贊宇科技(擬收購新天達美切入水處理領(lǐng)域，環(huán)境檢測+水處理打造化工+環(huán)保雙輪驅(qū)動)

風(fēng)險提示：環(huán)保督查推進低于預(yù)期風(fēng)險;政策、訂單不及預(yù)期。

重點推薦

我們本周推薦組合維持不變，為碧水源(30%)、上海環(huán)境(30%)、金圓股份(30%)及贊宇科技(10%)，推薦組合及累計收益率情況可以參考圖1。

本周觀點

★每周觀點：生態(tài)千年大計，環(huán)境稅跬步開征

“十九大”會議明確生態(tài)文明建設(shè)是千年大計，我們認為環(huán)境污染已成為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發(fā)展之間主要矛盾之一，需要攻堅克服，環(huán)保將成為中國產(chǎn)業(yè)升級及經(jīng)濟改革牽引力。環(huán)境稅機制下，能夠協(xié)助企業(yè)低成本持續(xù)減排的環(huán)保公司優(yōu)勢將進一步放大，推薦擁有核心技術(shù)、資源等壁壘、業(yè)績成長性確定性高的碧水源(膜法水處理龍頭，排污權(quán)&環(huán)境稅推行下減排效果顯著，期待后續(xù)工業(yè)環(huán)保拓展)、金圓股份(水泥窯危廢處理龍頭，成本僅為傳統(tǒng)焚燒1/3，南方水泥合作及異地項目拓展帶來業(yè)績彈性)及上海環(huán)境，關(guān)于轉(zhuǎn)型環(huán)保的贊宇科技(擬收購新天達美切入水處理領(lǐng)域，環(huán)境檢測+水處理打造化工+環(huán)保雙輪驅(qū)動)。

污染為發(fā)展矛盾需攻堅，環(huán)保領(lǐng)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)升級

本周習(xí)主席作十九大報告，關(guān)于生態(tài)文明部分表述如下

一是“建設(shè)生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計。必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅持節(jié)約資源和保護環(huán)境的基本國策，像對待生命一樣對待生態(tài)環(huán)境，統(tǒng)籌山水林田湖草系統(tǒng)治理，實行最嚴格的生態(tài)環(huán)境保護制度，形成綠色發(fā)展方式和生活方式，堅定走生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好的文明發(fā)展道路，建設(shè)美麗中國，為人民創(chuàng)造良好生產(chǎn)生活環(huán)境，為全球生態(tài)安全做出貢獻。”

· 環(huán)保政治地位空前提升。建設(shè)生態(tài)文明定位為千年大計，要求全黨全國像對待生命一樣對待生態(tài)環(huán)境。在所有的建設(shè)、戰(zhàn)略、文明等方面的表述中，環(huán)保均位列其中，與之對等的是法治、公平、正義，經(jīng)濟、政治、文化，物質(zhì)文明、政治文明、經(jīng)濟文明等一系列立國之根本的詞組，地位空前。

二是“從現(xiàn)在到2020年，是全面建成小康社會決勝期。突出抓重點、補短板、強弱項，特別是要堅決打好防范化解重大風(fēng)險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰(zhàn)，使全面建成小康社會得到人民認可、經(jīng)得起歷史檢驗。”“中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”。

· 點明環(huán)境污染是短期社會主要矛盾。污染防治納入”十三五”期間的攻堅戰(zhàn)，可見環(huán)保治理急迫性;我們認為環(huán)境污染已成為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發(fā)展之間主要矛盾之一，需要攻堅克服。

· 環(huán)保之劍引領(lǐng)經(jīng)濟質(zhì)量升級。“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，顯著增強我國經(jīng)濟質(zhì)量優(yōu)勢”。我們認為通過排污權(quán)+環(huán)境稅對大量低端產(chǎn)業(yè)限制及調(diào)節(jié)，有助于“加快建設(shè)制造強國，加快發(fā)展先進制造業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實體經(jīng)濟深度融合，在中高端消費、創(chuàng)新引領(lǐng)、綠色低碳、共享經(jīng)濟、現(xiàn)代供應(yīng)鏈、人力資本服務(wù)等領(lǐng)域培育新增長點、形成新動能。支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，瞄準國際標準提高水平。促進我國產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中高端，培育若干世界級先進制造業(yè)集群。”

三是“提高污染排放標準，強化排污者責(zé)任，健全環(huán)保信用評價、信息強制性披露、嚴懲重罰等制度。構(gòu)建政府為主導(dǎo)、企業(yè)為主體、社會組織和公眾共同參與的環(huán)境治理體系”。

· 建立排污許可證+環(huán)境稅管理機制。今年推行環(huán)境督查、環(huán)保限產(chǎn)等效果顯著，后續(xù)污染防治要通過機制來推行，通過強化污染者責(zé)任、信息強制披露(排污許可證)，嚴懲重罰及提供污染排放標準(環(huán)境稅)等機制來建立政府主導(dǎo)、企業(yè)主體、公眾參與的環(huán)保治理體系。

環(huán)境稅開征在即，各省份稅率大幅提升

上周我們討論排污可證，本周重點講講環(huán)境稅，環(huán)境稅將于2018年1月1日正式開征，具體稅額各省份有1-10倍的自主決定權(quán)，目前江蘇、浙江、福建、江西、山東、湖北、廣東、海南、四川及貴州環(huán)境稅都已出臺，相比污水處理1.4元/當量及大氣1.2元/當量的價格有了顯著提升;特別是廣東、海南、四川及貴州環(huán)境稅標準高于之前排污費價格，體現(xiàn)該省份政府對于環(huán)境保護重視提升。

編輯：程彩云