7月10日，名不見經(jīng)傳的惠城環(huán)保（300779）盤中市值摸高478億元，市值躍居環(huán)保行業(yè)第一位，超過偉明環(huán)保（329億元）等眾多傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)，引發(fā)資本市場關(guān)注。

無論惠城環(huán)保登頂中國環(huán)保企業(yè)市值第一的“妖異”表現(xiàn)，是源于真正的價值創(chuàng)新，又或是曇花一現(xiàn)，這背后都折射出資本市場對資源化產(chǎn)品的認可與追求。而這也無疑為日益成熟的環(huán)保產(chǎn)業(yè)指明了一個新的方向。

本周資本市場很熱鬧：

先是7月9日，AI行業(yè)龍頭英偉達股價再創(chuàng)新高，成為全球首家市值過4萬億美元的公司。緊接著，7月10日，名不見經(jīng)傳的惠城環(huán)保（300779）盤中市值摸高478億元，市值躍居環(huán)保行業(yè)第一位，超過偉明環(huán)保（329億元）等眾多傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)。

01惠城環(huán)保倒底是一家怎樣的上市公司？

惠城環(huán)保成立于2006年，2019年5月創(chuàng)業(yè)板上市，但一直在環(huán)保行業(yè)名聲不顯，2023年之前營收一直徘徊在2-3億元，年均凈利潤在三、四千萬，主營業(yè)務(wù)為煉油企業(yè)提供廢催化劑處理處置服務(wù)。2023年起在混合廢塑料深度催化裂解技術(shù)（CPDCC）研發(fā)方面取得突破，世界級的資源化難題，將混合廢塑料制成裂解氣、裂解輕油等高附加值資源化產(chǎn)品，惠城環(huán)保由此也開啟了資本市場的傳說級的表現(xiàn)。

02最近三年股價飆升25倍，“妖股”風(fēng)頭正勁

2022年7月11日惠城環(huán)保的收盤價9.51元/股，2025年7月10日收盤價242.25元/股，最近3年公司股價一路飆升25倍，被資本市場媒體戲稱為環(huán)保行業(yè)的“妖股”，更有甚者猜測其會不會成為“神霧”第二。

03惠城環(huán)保市值飆升背后的故事

雖然惠城環(huán)保自2023年開始，營收大躍進式增長，但實際驅(qū)動其股價持續(xù)上漲的背后力量是變廢塑料為寶的巨大市場空間和高附加值資源化產(chǎn)品題材，短期業(yè)績并不構(gòu)成影響公司市值的主要因素。

1廢塑料資源化賽道巨大的市場空間——政策風(fēng)口

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國廢塑料產(chǎn)生量約為6200萬噸，其中：回收量約為1900萬噸，焚燒或填埋量約4300萬噸。我國廢塑料回收率還較低，在30%左右，廢塑料回收及再生利用市場還存在廣闊發(fā)展空間。2024年，我國廢塑料回收量達1950萬噸，同比增長2.6%。預(yù)計2025年全國廢塑料回收量將突破2000萬噸，年增速繼續(xù)保持在4%-5%之間。

隨著2025年“雙碳”目標(biāo)進入攻堅期，國家對工業(yè)固廢、廢塑料循環(huán)利用的政策支持力度空前。《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》又明確要求2025年廢塑料回收量增長50%。廢塑料資源化賽道還有廣闊市場空間，從這一點看，惠城環(huán)保是穩(wěn)穩(wěn)的踩在了政策風(fēng)口，發(fā)展?jié)摿χ档闷诖?/p>

2混合廢塑料深度催化裂解技術(shù)突破——世界級難題

惠城環(huán)保研發(fā)出“一步法”深度催化裂解技術(shù)，能夠把廢塑料轉(zhuǎn)化為高附加值產(chǎn)品，收率高達85%-90%，技術(shù)水平全球領(lǐng)先，這項技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化的市場潛力巨大。

技術(shù)創(chuàng)新和突破帶來的爆發(fā)力，也是相當(dāng)值得關(guān)注的。通過技術(shù)創(chuàng)新，為資源化產(chǎn)品的路徑探索和走通，打下了堅實的基礎(chǔ)。這也是其在資本市場能“一鳴驚人”的關(guān)鍵點之一。

3混合廢塑料資源化利用項目——試生產(chǎn)成功

惠城環(huán)保承建的首套20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用示范性項目2024 年 3 月在廣東省揭陽市開工建設(shè)，今年7月試生產(chǎn)成功。

這一項目預(yù)計年產(chǎn)值可以達12.43億元，年納稅額2.65億元。在環(huán)保方面，每處理1公斤廢塑料，可減少1公斤填埋或焚燒量。未來，若推廣至100萬噸級二期項目，將進一步助力“無塑城市”建設(shè)，為全球環(huán)境治理提供中國方案，投產(chǎn)后，將為惠城環(huán)保帶來新的利潤增長點。

4業(yè)績高成長趨勢——初現(xiàn)端倪

公司2023年營收同比增長近2倍，歸屬凈利潤同比增長5.5倍，凈利潤增速遠高于營收增速，初步確立了業(yè)績高成長態(tài)勢。未來會不會持續(xù)這一成績，還有待后續(xù)進一步觀察。

04資源化和產(chǎn)品化代表了行業(yè)發(fā)展趨勢

惠城環(huán)保的市值逆襲之路，再次證明資本市場對業(yè)績高成長和硬核技術(shù)溢價的狂熱追逐。環(huán)境產(chǎn)業(yè)已經(jīng)看似成熟，但實質(zhì)通過深度資源化與技術(shù)產(chǎn)品化創(chuàng)新將打開更廣闊的發(fā)展空間。

環(huán)保老牌企業(yè)鵬鷂環(huán)保（300664）早就布局生物航煤等資源化領(lǐng)域，2024年9月，公司成功產(chǎn)出生物航煤，46項指標(biāo)達國際標(biāo)準(zhǔn)，12月首次出口4950噸生物航煤。

金科環(huán)境（688466）的新水島?2.0產(chǎn)品采用集成化設(shè)計、流水線生產(chǎn)、模塊化組裝、智慧化運營的產(chǎn)品化思維，徹底顛覆傳統(tǒng)水廠的工程建設(shè)模式，將“knowhow”固化在智能系統(tǒng)中，實現(xiàn)了新水島產(chǎn)品的無人值守、高效運行。

美富特（874715）自主研發(fā)成功的全球首款耐160公斤超高壓反滲透膜片及膜組件，填補了行業(yè)空白，已成功應(yīng)用于數(shù)百個污廢水處理和資源化項目。

上市環(huán)境企業(yè)要實現(xiàn)從成本費用中心向價值創(chuàng)造轉(zhuǎn)型升級，爭取在資源循環(huán)再生利用和技術(shù)產(chǎn)品化的“價值奇點”上取得重大技術(shù)突破，才能創(chuàng)造核心價值增量，才有望成為未來資本市場的“明星股”。

05惠城環(huán)保是傳奇，還是又一個傳說？

PE倍數(shù)是衡量是資本市場衡量上市公司價值的重要指標(biāo)，7月10日惠城環(huán)保滾動市盈率3451倍，靜態(tài)市盈率1115倍。“妖股”從來就不能用市盈率常規(guī)指標(biāo)來衡量，千倍“市夢率”正是妖股的基本特征，或許是資本市場對革命性技術(shù)突破和誘人市場前景的投機下注。“妖股”最后的結(jié)局都是一地雞毛，一路暴跌下去。最近20年每一年都有無數(shù)的妖股出現(xiàn)，但后面的結(jié)局，都是怎么漲上來的，后面就怎么跌下去。

我們期望惠城環(huán)保是一個傳奇，成為資源化產(chǎn)品落地和推進過程的一個新的里程碑，而不是又一個傳說。

本文是僅基于惠城環(huán)保資本市場的表現(xiàn)進行的分析解讀，但不構(gòu)成任何投資建議，在此提醒投資者應(yīng)保持理性、審慎和獨立決策。

編輯：李丹