環(huán)保行業(yè)2016中報(bào)總結(jié)：利潤(rùn)增長(zhǎng)近30% PPP+并購(gòu)發(fā)揮重要作用

時(shí)間：2016-09-05 10:58

來(lái)源：廣發(fā)環(huán)保微信

作者：郭鵬

3 更多PPP訂單釋放給上市公司、國(guó)企，PPP類(lèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?/p>

我們重申P(guān)PP對(duì)供給側(cè)改革的意義，通過(guò)引入社會(huì)資本，不僅可提高項(xiàng)目本身的運(yùn)營(yíng)效率、社會(huì)效果，而且有利于降低地方存量債務(wù)和未來(lái)投資壓力。PPP也有利于政府推動(dòng)長(zhǎng)期預(yù)算平衡、透明化，明確各級(jí)政府的事權(quán)和支出責(zé)任等作用。今年以來(lái)更多的項(xiàng)目需求以PPP模式釋放給上市公司、國(guó)企等，原有地方平臺(tái)、事業(yè)部門(mén)或者其他企業(yè)正逐步退出，這種訂單的訂單的轉(zhuǎn)移有望持續(xù)2年或者更長(zhǎng)的時(shí)間。

下表列舉出了5家在手PPP訂單較多的公司，我們看到除聚光科技增速較低以外，其他4家公司中期業(yè)績(jī)普遍較好。

海綿城市、綜合管廊等新增需求旺盛，保障訂單釋放。隨著第二批海綿城市和地下管廊試點(diǎn)出爐，海綿城市已經(jīng)達(dá)到30個(gè)城市，綜合管廊城市達(dá)到25個(gè)，根據(jù)規(guī)劃，2020年城市建成區(qū)20%以上的面積建設(shè)海綿城市，按照1.5億元/平方公里計(jì)算，未來(lái)每年將拉動(dòng)投資額4000億元。我們預(yù)期在政府政策和防澇需求的雙重推動(dòng)下，預(yù)期2016年將成為海綿城市及綜合管廊建設(shè)加速推進(jìn)的一年，由于單位項(xiàng)目投資額較大，因此PPP將成為建設(shè)模式的首選。海綿城市、地下管廊等千億級(jí)投資需求將進(jìn)一步加速PPP項(xiàng)目釋放與落地。

4 關(guān)注“行業(yè)龍頭+地方水務(wù)平臺(tái)+監(jiān)測(cè)”投資機(jī)會(huì)

各方政策持續(xù)加碼，PPP落地預(yù)期加速。政策扶持PPP的力度仍在加強(qiáng)，近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聚焦PPP，并推動(dòng)財(cái)政部和發(fā)改委兩部并行推進(jìn)的法律合二為一，為推廣PPP模式提供根本的法律保障?！禤PP項(xiàng)目財(cái)政管理辦法》也已進(jìn)入征求意見(jiàn)階段，提出地方政府不履約時(shí)的扣款機(jī)制和將PPP支出納入預(yù)算管理，以期解決在推動(dòng)PPP發(fā)展中遇到的政府信用問(wèn)題。財(cái)政部第三批示范項(xiàng)目已進(jìn)入評(píng)審階段，預(yù)期9月上旬公布最終名單。政策加碼背景下，預(yù)期PPP落地將進(jìn)一步加快，反映在上市公司訂單持續(xù)增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性不斷提高。

后續(xù)催化劑不斷，PPP加快落地或?qū)⑦M(jìn)一步得到驗(yàn)證：

9月份，財(cái)政部第三批示范項(xiàng)目推出，關(guān)注PPP示范項(xiàng)目投資規(guī)模;

10月份，財(cái)政部第三期季報(bào)發(fā)布，關(guān)注PPP項(xiàng)目落地情況;

10月份，上市公司披露三季報(bào)，關(guān)注PPP訂單增長(zhǎng)及項(xiàng)目推進(jìn)情況。

在PPP大潮中，我們建議關(guān)注行業(yè)龍頭、地方水務(wù)平臺(tái)和小市值的投資機(jī)會(huì)。行業(yè)龍頭公司占據(jù)融資能力、人脈資源、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)，在項(xiàng)目快速釋放階段中更為受益，建議關(guān)注啟迪桑德等;地方國(guó)企或?qū)⒈煌渡錇樵胤饺谫Y平臺(tái)的公用事業(yè)融資平臺(tái)，在國(guó)企改革背景下，通過(guò)資產(chǎn)整合注入、轉(zhuǎn)型工程承接PPP項(xiàng)目等帶來(lái)新的成長(zhǎng)性，建議關(guān)注武漢控股等。再融資加速推動(dòng)小市值公司獲取更多訂單，建議關(guān)注高能環(huán)境、清水源等。

此外，8月29日環(huán)境保護(hù)稅法草案首次提請(qǐng)人大常委會(huì)審議，監(jiān)測(cè)板塊直接受益。設(shè)備投資增加，同時(shí)網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)將推廣，建議關(guān)注先河環(huán)保、理工環(huán)科等。

5 重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值