一、我國PPP模式發展的特點

PPP模式在上個世紀80年代進入我國，至今已有30多年發展歷程。2014年以來，我國PPP模式進入迅速發展期，到2016年年底，我國PPP模式呈現出4個特點。

（一）政策框架、體系基本完善

2014年11月16日，國家發展改革委報請國務院印發實施了《關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》（國發〔2014〕60號），首次在國務院文件中系統闡述PPP模式。

2015年4月25日，國家發展改革委聯合財政部、住建部等五部門印發了《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》，推進特許經營PPP模式制定統一的制度規范。

2015年5月19日，國務院辦公廳轉發《財政部發展改革委人民銀行關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知》，吸引社會資本參與公共產品和公共服務項目的投資、運營管理，提高公共產品和公共服務供給能力與效率。

截至目前，國家發展改革委、財政部等部門出臺了40余份PPP政策文件，明確PPP部門職責分工，規范PPP項目流程，完善PPP投資管理程序，建立PPP財政管理機制，如《國家發展改革委關于開展政府和社會資本合作的指導意見》（發改投資〔2014〕2724號）、《傳統基礎設施領域實施政府和社會資本合作項目工作導則》（發改投資〔2016〕2231號）、《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》（財金〔2016〕92號）等。我國PPP政策框架、體系已基本形成。

此外，國務院法制辦會同國家發展改革委、財政部正在抓緊起草政府和社會資本合作領域PPP立法文件。

（二）項目加快落地

2014年以前，全國共實施了3000多個特許經營項目，主要集中在高速公路、橋梁隧道、軌道交通、污水垃圾處理等領域。2014年以來，除了上述領域外，PPP模式還逐步在醫療、養老、文化等其他領域得到推廣，PPP項目落地速度也進一步加快。

據市場機構統計，2014年1月到2016年年底，已公示社會資本方中標人的PPP項目有1775個，總投資2.98萬億元，其中2016年全年的PPP項目1401個，總投資2.4萬億元。

（三）國際交流合作進一步加強

2016年1月份，國家發展改革委與聯合國歐洲經濟委員會簽署合作諒解備忘錄，明確雙方將在PPP理論研究、經驗交流、業務培訓、實際操作等方面開展全方位合作。這是我國政府機構與聯合國有關機構首次簽署PPP領域合作協議。中國國際工程咨詢公司承擔了聯合國城市軌道交通PPP國際標準制定工作，這是中國第一次主導制定PPP國際標準。

國家發展改革委與世界銀行合作，世界銀行將在2017年安排貸款4.5億美元，依托中小城市PPP創新工作，系統推進PPP能力提升；與亞洲開發銀行合作，對1995年原國家計委選擇的5個BOT試點項目進行后評價，并篩選新一批PPP項目典型案例。

國家發展改革委與英國財政部聯合成立中英基礎設施學院，2016年12月舉辦了特許經營等基礎設施和公用事業投融資制度培訓。

（四）PPP向縱深領域發展

“一帶一路”PPP工作機制正式建立，國家發展改革委會同外交部、環境保護部、交通運輸部、水利部、農業部、人民銀行、國資委、林業局、銀監會、能源局、外匯局以及全國工商聯、中國鐵路總公司等13個部門和單位，共同建立“一帶一路”PPP工作機制，與沿線國家在基礎設施等領域加強合作，積極推廣PPP模式，鼓勵和幫助中國企業走出去，推動相關基礎設施項目盡快落地。

民營企業積極參與PPP項目。據市場機構統計，2014年1月到2016年年底，已公示社會資本方中標人的1775個PPP項目中，民營企業牽頭或單獨中標的項目有941個，占比為53%；國有企業牽頭或單獨中標的項目有834個，占比為47%。特別是2016年9月份，復星集團等3家民營企業投資控股杭紹臺高鐵項目，總投資462億元。該項目是國內首個民營企業控股高鐵PPP項目。

PPP創新工作力度不斷加大。2016年9月28日，國家發展改革委聯合住房城鄉建設部印發了《關于開展重大市政工程領域政府和社會資本合作（PPP）創新工作的通知》（發改投資〔2016〕2068號），從每個省份選擇一個中小城市，開展PPP創新工作。2016年10月31日，為貫徹落實國務院關于新一輪東北振興的戰略部署，促進民間投資平穩健康發展，國家發展改革委聯合國家開發銀行、中國建設銀行開展遼寧省PPP創新工作，推動遼寧省PPP項目加快實施。

此次國家發展改革委、中國證監會聯合推動PPP項目資產證券化，意味著PPP與資本市場的深度結合，是我國PPP發展的又一里程碑，對我國PPP模式發展具有重要意義。

二、資產證券化對PPP模式發展意義重大

（一）有利于提高PPP項目資產流動性

PPP項目運營時間很長，很多項目長達20、30年，期間社會資本很可能有提前退出的需求。目前PPP項目退出渠道狹窄，資產流動性低，影響了社會資本參與PPP項目的積極性。因此，需要依托資本市場，豐富PPP項目投資退出渠道，提高PPP項目吸引力。資產證券化就是其中一個重要方式，將為社會資本方增加資金退出渠道，縮短退出時間，提高資金周轉率，增加PPP項目對社會資本的吸引力，尤其是對民間資本的吸引力。特別是2014年以前實施的3000多個特許經營項目中，有大量項目已經進入運營期，很多社會資本方需要通過證券化方式，提高資產流動性，盤活存量資產，參與更多PPP項目的建設、運營。

（二）有利于提高PPP項目的規范程度

目前，有的地方在推動PPP項目時重建設、輕運營，有的PPP項目質量不能保證。而PPP項目的資產證券化需要經資信評級機構評級、管理人的盡職調查、律師事務所出具法律意見書、交易所的掛牌審核、基金業協會的備案等系列流程。那些管理不規范、質量不過關、運營不理想的項目將難以發行證券化產品。因此，將來PPP項目資產證券化常態化之后，有利于促進PPP項目依法合規運作、保證工程質量、提高運營水平、規范內部管理，也能從另外一個角度，對地方政府規范開展PPP項目起到一定的監督或者促進作用。

（三）有利于通過市場機制對PPP項目的回報率進行合理確定

現在有的地方人為壓低PPP項目的回報率，甚至壓到2%以下，而中國人民銀行最新規定的5年期以上人民幣貸款基準利率為4.9%?；貓舐蔬^低打壓了社會資本方參與PPP項目的積極性。開展資產證券化后，資產支持證券利率太低則難以發行，客觀上會為PPP項目的合理回報率劃定一個底線。

（四）有利于促進資產證券化發展

PPP項目的資產證券化同時還會推進我國資產證券化的進程。美國資產證券化的產品占債務總量的一半以上，盡管2016年我國資產證券化發行融資規模比2015年提高了一倍多，但總量依然不大，PPP項目的資產證券化可以為我國資產證券化的進程提速。僅2014年至2016年，已落地PPP項目總投資就已接近3萬億元，未來幾年，PPP項目數量將繼續增長，可進行證券化融資的PPP項目數量將不斷增多，PPP項目資產證券化發展空間廣闊，資產證券化的前景十分光明。

三、下一步工作

推動PPP項目資產證券化是一項新工作，未來還有很長的路要走。下一步，國家發展改革委、中國證監會將加強合作，共同推動PPP項目資產證券化；希望各地發展改革委、中國證監會派出機構、滬深交易所、基金業協會齊心協力，共同做好項目推介和資產證券化產品審核、備案等工作；也希望各證券公司、律師事務所、評級機構等與PPP項目方加強合作，做好資產證券化前期工作，更好推動PPP項目資產證券化產品發行。

希望通過各方的精誠合作，加快建立健全相關工作機制，完善制度設計，有效解決各種疑難問題，盡快推出第一批PPP項目資產證券化產品，為PPP項目資產證券化工作的順利推進打下堅實基礎。

謝謝大家！

編輯： 李姝樂